2023年上半年，亏损依旧是寒武纪摆脱不掉的标签。8月30日晚，寒武纪发布半年度业绩报告，数据显示，今年上半年寒武纪营业收入同比减少33.37%，约为1.14亿元，净亏损5.45亿元，同比减少12.46%。而自2020年上市以来，寒武纪已经累计亏损超30亿元。深陷亏损泥潭，这一波人工智能浪潮会成为寒武纪翻盘的关键吗？

又亏5.45亿

又到业绩放榜时。从经营指标上看，寒武纪整体成绩仍算不得亮眼：今年上半年寒武纪营业收入约1.14亿元，同比减少33.37%；归属于上市公司股东的净利润亏损约5.45亿元，上年同期为亏损6.22亿元；扣除非经常损益后净利润亏损6.41亿元；基本每股收益亏损1.34元。

【资料图】

每到财报季，顶着“AI芯片第一股”的寒武纪可能都会被亏损问题背刺一下。数据显示，自2020年上市以来，寒武纪已累计亏损超过30亿元。而从2017年至今，寒武纪累计亏损已超过45亿元。

基于对寒武纪本期及过去五年财务数据1200余项财务指标的综合运算及跟踪分析，同花顺财务诊断大模型指出，寒武纪总体财务状况低于行业平均水平，总评分为1.47分，在所属的半导体及元件行业的197家公司中排名靠后。具体而言，成长能力、营运能力、盈利能力、现金流很弱，资产质量、偿债能力优秀。

研发是“拖累”寒武纪成绩的关键所在。财报数据显示，今年上半年寒武纪在研发方面的投入高达4.83亿元，达到同期营收的4倍。不过相较上年同期，研发投入还是下降了23.32%。

数据显示，寒武纪目前拥有980人的研发团队，上年同期为1207人。目前，寒武纪研发人员占员工总人数的77.47%，77.04%以上研发技术人员拥有硕士及以上学历。

值得一提的是，大约一个月以前，寒武纪再度传出裁员消息，主攻智能驾驶芯片业务的行歌科技“中招”。8月31日，寒武纪董事长、总经理陈天石在公司业绩会上，首次公开回应了上半年业务线调整及减员。

陈天石表示，公司充分评估行业和市场发展，基于历史及预估的投入产出数据对各个业务线进行了调整，目前研发队伍结构合理、技能全面，能够有力支撑公司的技术创新和产品研发。对于业绩及减员等方面的更多问题，北京商报记者联系了寒武纪，但截至发稿未收到回复。

“有充分预期”

“寒武纪要做最正统的芯片设计公司”。多年以前，陈天石曾为寒武纪设计好了未来。要实现这一目标，前期高昂的研发投入必不可少，但当商业模式尚未完全跑通，亏损成了必然的结局。

横亘在“最正统的芯片设计公司”和“上市三年累计亏损超过30亿元”之间的，是寒武纪不得不面对的理想与现实之间的巨大鸿沟。在接受北京商报记者采访时，深度科技研究院院长张孝荣分析称，持续的巨额研发投入导致了寒武纪连年亏损，可能会使投资者对公司的盈利能力产生疑问，并对公司的长期发展前景持谨慎态度。

公开报道显示，多家寒武纪IPO前的股东已清仓式套现减持，例如苏州工业园区古生代创业投资企业从解禁当月就开始减持，目前已完全清仓，最后一次减持套现金额超过10亿元。

寒武纪在资本市场上的表现也经历了一轮起伏，2022年其股价一度徘徊在60元/股的位置，甚至被调侃为“上市即巅峰”。2023年，乘风大模型，人工智能行业迎来转折，寒武纪股价也一路上涨。截至8月31日收盘，寒武纪股价为158.8元。

资本市场的表现是否足够说明一家企业的真实状况？在独立国际策略研究员陈佳看来，这个答案是否定的。他对北京商报记者分析称，从业内视角来看，寒武纪出现短期亏损是意料之中的。

具体而言，作为曾经常年与华为并肩作战的AI芯片设计独角兽，寒武纪在中资AI芯片厂商中的自主研发和市场开拓能力是极为突出的，其圈内综合口碑要远超国内很多善于营销的手机大厂。但也正是因为其AI芯片设计智造坚持独立自研路线，其资本市场支持度肯定比不了那些手机大厂。

“在当下全球AGI产业链不断扩充军备加大烧钱的新格局下，内外发展皆受约束的寒武纪们遭遇短期发展瓶颈，在业内是有充分预期的。”陈佳称。

翻盘的机会

连接着资本市场表现，一个更为深刻的问题浮出水面：亏损是否该成为衡量企业的唯一标准，特别是对于高研发、高投入的芯片行业。

“对于芯片企业来说，亏损并不一定意味着业务无望或前景不好。”在接受北京商报记者采访时，互联网教育智能技术应用国家工程研究中心芯片技术专家朱立新博士称，芯片行业的发展周期较长，需要长期的技术积累和市场拓展。企业可能会选择持续投入研发，以争取技术突破和市场份额，即使在中长期内亏损也在所难免。

陈佳也提到，AI芯片智造是实打实的科技进步独立自主的核心产业链。从多年来的全球产业链时序数据分析，其对科技企业的研发门槛、人资资本、实物资本与战略管理能力的要求都是全球科技产业链的顶端存在。

“再加上近期为了解决卡脖子问题，资本市场有大量短期资金涌入AI芯片概念股以期套利变现，这反过来利好那些善于宣传的PPT企业，挤占了本该流向真正潜心研发的自主创新创业公司的资金。”陈佳称。

行歌科技的裁员一度被解读为寒武纪智能驾驶芯片上的折戟，但今年以来，ChatGPT的出现刮起了一股大模型的浪潮，AI芯片厂商寒武纪似乎迎来了曙光。有媒体报道，AI/人工智能在寒武纪此次半年报中总计出现81次，大模型出现了13次。

朱立新认为，美国对中国的芯片政策收紧，尤其是对高端英伟达芯片等高端芯片的出口限制，对国内能够实现大模型训练的人工智能芯片厂商来说，可能是一个利好的因素。

另一方面，大模型的训练对于计算资源需求非常高，寒武纪的人工智能芯片及加速卡如果能够提供与英伟达等同类产品相媲美的性能和能效，那么它有机会在大模型训练领域争取更多市场份额。这包括确保其芯片能够支持大规模模型的训练，并提供高性能的计算能力和高效的功耗控制。

此外，朱立新提到，寒武纪还需要与大型云服务提供商、研究机构以及企业建立合作伙伴关系，以确保其人工智能芯片及加速卡能够获得广泛的应用和支持。这将有助于推动寒武纪在大模型训练领域的发展，并提高其市场竞争力。

但张孝荣则认为，人工智能的快速发展和对大模型的需求增加，为先进AI芯片厂商提供了商机，这商机主要属于GPU。然而，寒武纪没有GPU芯片，在AI芯片规模化扩张和商业化落地方面，寒武纪也面临许多挑战。

今年5月，寒武纪曾在互动平台回复称，公司研发设计的智能芯片是针对人工智能领域专门设计的芯片，属于通用型智能芯片。与CPU、GPU相比，智能芯片的能效优势主要集中于智能应用且优势明显。通用型智能芯片对各类人工智能技术具备较好的普适性，可覆盖的应用场景更广泛。

北京商报记者 杨月涵